本文目录一览：

• 1、西方资本结构理论主要有哪些
• 2、股利代理是个什么样的概念？跟股利代理成本理论有什么区别
• 3、代理理论 是什么意思？
• 4、并购的现代理论
• 5、什么是代理成本理论?谢谢了，大神帮忙啊
• 6、简述代理理论及其启示意义？谢谢啦！要交了，跪谢！！！！

西方资本结构理论主要有哪些

美国经济学家Durand（1952）最早对资本结构理论作出总结代理理论和代理成本理论，其归纳结果如下：一是净收益理论，该理论假设企业财务代理理论和代理成本理论的风险度为零，认为由于债务融资代理理论和代理成本理论的利息抵税作用，当债权融资全部取代股权融资时，企业加权资本成本最低，达到价值最大。二是净经营收益理论，该理论认为，当企业利用财务杠杆时，虽然债务资本的成本比较低，但当企业的负债增加的同时，也增加代理理论和代理成本理论了财务风险，从而股东其所要求的报酬率也会增大，使得股权资本成本率也会随负债的增加而提高，一增一减相互抵消，最终，企业总价值与资本结构并不相关。三是传统折中理论，该理论观点综合代理理论和代理成本理论了上述两种理论，提出企业存在最优资本结构，当负债资本成本的减少刚好与权益资本成本的增加相互抵消时，存在一个能使企业价值最大的所谓最优资本结构。

二、现代资本结构理论

1、MM理论

从Modigliani和Miller（1958）提出的MM理论是现代资本结构理论的开端，他们研究早期认为，在非常严苛的一系列假设条件之下（不考虑市场的不完善性、所得税以及企业的破产风险等），企业的资本结构与企业的市场价值没有关系，企业价值取决于未来现金净流入量，该理论通常被称为“资本结构无关论”。此后，他们1962年的研究将公司所得税引入到模型中，放宽了原先的假设，修正了该理论。债务融资费用能在所得税前列支这一特性使得股权融资的成本高于债权融资，所以该理论认为当企业价值达到最大时，所有的资金全部来源于负债。最后，Miller（1976）提出将公司所得税和个人所得税都考虑在内。公司负债的税盾收益会被股东获得收益后多缴纳的个人所得税抵消。由此可见，资本结构与企业价值无关，又回到了最初的结论。

2、权衡理论

权衡理论是MM理论发展出来的税差学派和破产成本主义发展的最后归结处。和MM理论不同，权衡理论放宽了除完全信息以外的各种假设，将税收、财务困境、代理成本等因素均考虑在内。权衡理论承认企业资本结构是影响企业价值的，债务融资有利有弊，在给企业带来节税效果的同时，也提高了企业的破产风险。因此，企业应寻求适度的负债水平，以此来确定最优资本结构。

三、新资本结构理论

1、代理成本理论

代理成本理论提出企业可以被看作是一系列委托代理契约的总和，企业负债的存在使股东与债权人存在一种契约关系，所有权和经营权分离使企业股东和经营管理者也存在另一种契约关系，形成了股东与经营管理者之间、股东与债权人之间两种冲突。企业资本结构是股东、经营管理者及债权人这三者契约关系权衡之后的结果，当这两种契约成本——股权代理成本与债权代理成本之和最低时，就是最佳资本结构。

股利代理是个什么样的概念？跟股利代理成本理论有什么区别

一、股利政策的代理理论

股利政策的代理理论，强调内部人和外部股东之间的委托代理问题在先进股利上的作用，认为在存在代理问题的前提下，适当的股利政策有助于保证经理们按照股东的利益行事。而所谓适当的股利政策是指公司的利润应当更多地支付给股东，否则，这些利润就有可能被公司的内部人所滥用。较多地派发现金股利至少具有一下几点好处：一是公司管理者要将公司的很大一部分盈利返还给投资者，于是他身可以支配的“闲余现金流量”就相应减少了，而这又可以在一定程度上抑制公司管理者为满足个人成为“帝国营造者”的野心，过度地扩大投资或进行特权消费，进而保护了外部股东的利益；而是较多地派发现金股利，可能迫使公司重返资本市场进行新的融资，如再次发行股票。这一方面使得公司更容易收到市场参与者的广泛监督；另一方面，再次发行股票不仅为外部投资者借股份结构的变化对“内部人”进行控制提供了可能，而且再次发行股票后，公司的每股税后盈利被摊薄。公司要维持相同的股利水平，必须提高股利支付率，则需要更多的现金，经理们就得付出更大的努力。这些均有助于缓解代理问题，并降低代理成本。

代理理论还认为一下两点：一是股利分配是法律对股东实施保护的结果，即法律那使得小股东能够从公司“内部人”那里获得股利。而是法律在不健全的情况下，股利分配可以在一定程度上替代法律保护。

这种代理理论暗含这样一个假设，即投资者难以对企业管理者实施有效的监督，而资本市场可以起到监督作用，这与美国高度分散的股权结构以及健全完善的市场体系相一致，因而在很大程度上解释了美国公司普遍采用稳定的现金股利政策的现象。

二、我国股利政策代理理论的分析的约束条件

我国无论在股权结构还是市场健全程度方面都与美国相去甚远。首先，我国上市公司多由原国有企业改制而成，国有股在上市公司中占着绝对控股地位，从而造成高度集中的股权结构。按照代理理论，这种公司的两权分离尚不彻底，因而代理冲突并不明显。但是作为我国上市公司的控股股东，是由政府部门成立的资产管理公司行使的，并不具有人格化代表，并非终极所有者，其本身也存在着代理问题，难以对上市公司的管理实施有效监督。而关系到切身利益的社会公众股所占比例小，且极为分散，没有足够的力量影响公司决策。即使公众股能去监督上市公司的经营，他必须自己付出所有的监督成本，但仅能分到很小一部分由他的监督所增加的收益，因此公众股不会有动力去监督国有上市公司的经营。在这种情况下，公司管理者拥有相当大的控制权，代理冲突非但没有减轻反而加剧了。在制定股利政策时，管理者没有动机为股东利益考虑而选择稳定的现金股利政策，从而造成我国股利政策变化频繁的现状。其次，我国市场力量不足以解决公司中的代理问题。注册会计师事务所，由于相互之间激烈的竞争、事务所组织形式的缺陷、规模较小、责任追究机制不健全等原因，独立性不强。我国的证监会在加强资本市场的监管方面，非常重视，也一再强调要加强监管，但是，总是“雷声大，雨点小”，任何的监管方案都很难执行下去。投资者难以依靠证券市场对企业进行有效的监督。由此可见，利用股利政策建立自我约束机制的代理理论分析在我国尚不具备相应的条件。

代理理论是基于美国高度发达的资本市场而提出的，在高度分散的股权结构下，股利政策有利于降低代理成本。由于我国资本市场不够完善和特殊的股权结构，我国的股利政策代理分析有别于美国，应围绕中小股东→国有股→管理者这种代理关系来分析。在我国，股利政策并没有像美国那样成为解决代理问题的有效途径，反而加剧了企业相关利益者的冲突。

代理理论 是什么意思？

同学你好，很高兴为您解答！

代理理论是委托人与代理人关系的分析，即一方作为代理人代表作为委托人的另一方行事。在公司环境下，它通常指股东、债券持有人和经理之间的利益冲突。

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并购的现代理论

1、代理成本理论

现代企业的所有者与经营者之间存在委托——代理关系，企业不再单独追求利润最大化。代理成本由詹森和麦克林（1976）提出，并购是为降低代理成本（法玛、詹森1983）。

金融经济学解释并购失效的三大假说是：过度支付假说，主并方过度支付并购溢价，其获得的并购收益远远低于被并方的收益；过度自信假说（罗尔1986），主并方的管理层常常因自大而并购，任何并购价格高于市场价格的企业并购都是一种错误；自由现金流量说（詹森1986），并购减少企业的自由现金流量，可降低代理成本，但适度的债权更能降低代理成本进而增加公司的价值。

2、战略发展和调整理论

与内部扩充相比，外部收购可使企业更快地适应环境变化（卢东斌称为“花钱买时间”），有效降低进入新产业和新市场的壁垒，并且风险相对较小。特别是基于产业或产品生命周期的变化所进行的战略性重组，如生产“万宝路”香烟的菲利普·莫里斯公司转向食品行业。

企业处于所在产业的不同生命周期阶段，其并购策略是不同的：处于导入期与成长期的新兴中小型企业，若有投资机会但缺少资金和管理能力，则可能会出卖给现金流充足的成熟产业中的大企业；处于成熟期的企业将试图通过横向并购来扩大规模、降低成本、运用价格战来扩大市场份额；而处于衰退期的企业为生存而进行业内并购以打垮竞争对手，还可能利用自己的资金、技术和管理优势，向新兴产业拓展，寻求新的利润增长点。

3、其他企业并购理论

关于企业并购动机的理论还有：利润动机理论、投机动机理论、竞争压力理论、预防和安全动机理论等。并购的根本动机实际上是企业逐利的本性和迫于竞争压力的动机。

上述10种并购动机理论可总结为5种并购模式：生存型动机（倾向横向并购）、防范型动机（多为纵向并购）、多元化动机（倾向混合并购）、扩张型动机（倾向横向并购）和非利润动机（无固定模式）。

什么是代理成本理论?谢谢了，大神帮忙啊

代理成本（Agency Costs） 按照 詹森 和 梅克林 (Jensen and Meckling，1996)的定义，代理成本可化分为三部分： ①委托人的监督成本，即委托人激励和监控代理人， 以图使后者为前者利益尽力的成本；②代理人的担保成本， 即代理人用以保证不采取损害委托人行为的成本， 以及如果采用了那种行为，将给予赔偿的成本；③剩余损失， 它是委托人因代理人代行决策而产生的一种价值损失， 等于代理人决策和委托人在假定具有与代理人相同信息和才能情况下 自行效用最大化决策之间的差异①。显然，①和②是制定、 实施和治理契约的实际成本，③是在契约最优但又不完全被遵守、 执行时的 机会成本 。

简述代理理论及其启示意义？谢谢啦！要交了，跪谢！！！！

委托代理理论是过去30多年里契约理论最重要的发展之一。它是20世纪60年代末70年代初一些经济学家深入研究企业内部信息不对称和激励问题发展起来的。委托代理理论的中心任务是研究在利益相冲突和信息不对称的环境下，委托人如何设计最优契约激励代理人.

什么是代理理论

代理理论(agency cost)最初是由简森(Jensen)和梅克林(Meckling)于1976年提出的。这一理论后来发展成为契约成本理论(contracting costtheory)。契约成本理论假定。企业由一系列契约所组成，包括资本的提供者(股东和债权人等)和资本的经营者(管理当局)、企业与供贷方、企业与顾客、企业与员工等的契约关系。

涉及范围

代理理论主要涉及企业资源的提供者与资源的使用者之间的契约关系。按照代理理论，经济资源的所有者是委托人：负责使用以及控制这些资源的经理人员是代理人。代理理论认为，当经理人员本身就是企业资源的所有者时，他们拥有企业全部的剩余索取权，经理人员会努力地为他为自己而工作，这种环境下，就不存在什么代理问题。但是，当管理人员通过发行股票方式，从外部吸取新的经济资源，管理人员就有一种动机去提高在职消费，自我放松并降低工作强度。显然，如果企业的管理者是一个理性经济人。他的行为与原先自己拥有企业全部股权时将有显著的差别。如果企业不是通过发行股票、而是通过举债方式取得资本，也同样存在代理问题，只不过表现形式略有不同。这就形成了简森和梅克林的所说的代理问题。简森和梅克林将代理成本区分为监督成本、守约成本和剩余损失。其中。监督成本是指外部股东为了监督管理者的过度消费或自我放松(磨洋工)而耗费的支出；代理人为了取得外部股东信任而发生的自我约束支出(如定期向委托人报告经营情况、聘请外部独立审计等)，称为守约成本；由于委托人和代理人的利益不一致导致的其它损失，就是剩余损失。 代理理论还认为，代理人拥有的信息比委托人多，并且这种信息不对称会逆向影响委托人有效地监控代理人是否适当地为委托人的利益服务。它还假定委托人和代理人都是理性的，他们将利用签订代理契约的过程，最大化各自的财富。而代理人出于自我寻利的动机，将会利用各种可能的机会，增加自己的财富。其中，一些行为可能会损害到所有者的利益。例如，为自己修建豪华办公室、购置高级轿车，去著名旅游区做与企业经营联系不大的商务旅行等。当在委托人(业主)和代理人(经理)之间的契约关系中，没有一方能以损害他人的财富为代价来增加自己的财富，即达到“帕雷托最优化”状态。或者说，在有效的市场环境中，那些被市场证明采用机会行为损害他人利益的人或集团，最终要承担其行为的后果。比如，一个信用等级不高的借款者将难以借到款项或必须以更高的成本取得借款；一个声望不佳的经理。将很难在有效的经理市场上取得一个好的职位；在会计服务市场上，一家被中注协或中国证监会通报批评的会计师事务所，在很短的时间内会丢失大量客户。为了保证在契约程序上最大化各自的利益，委托人和代理人都会发生契约”成本。为了降低代理人“磨洋工”的风险。委托人将支付监督费用，如财务报表经过外部审计的成本。另一方面，代理人也会发生守约成本。例如，为了向委托人(业主)证明他们有效、诚实地履行了代理职责。经理需要设置内部审计部门，相应地就会发生内部审计费用。设置内部审计部门，让股东充分了解经理人员的行为，使股东对经理人员更加倍任，这可以帮助经理巩固他们在公司中的位置，从而维持他们现有的工资水平。西方的一些实证研究文献表明(转引自Adams，1991)，委托人监督代理人的费用，体现在代理人所取得的工资薪水中。这些研究还表明，代理人出于自利的考虑，需要设置诸如内部审计之类的监督服务，让委托人充分了解经理人员的努力程度，以降低委托人对管理报酬作出逆向调整的风险。

代理理论的具体内容

代理是指代理人在代理权限内,以被代理人的名义与第三人实施法律行为,由此产生的法律后果直接由被代理人承担的一种法律制度. 代理关系的主体包括代理人、被代理人（本人）和第三人（相对人）。代理人是代替被代理人实施法律行为的人；被代理人是代理人替自己实施法律行为的人；第三人是与代理人实施法律行为的人。

代理关系包括三种关系

一是被代理人与代理人之间的代理权关系；二是代理人与第三人之间的实施法律行为的关系；三是被代理人与第三人之间的承受代理行为法律后果的关系。

编辑本段代理的特征

1、代理人以被代理人的名义实施法律行为。2、代理人直接向第三人进行意思表示。3、代理人在代理权限内独立地为意思表示。4、代理行为的法律效果直接归属于被代理人。

代理的适用范围

代理适用于民事主体之间设立、变更或终止权利义务的法律行为，同时也适用于法律行为之外的其他行为，如：申请行为、申报行为、诉讼行为。 但是，依照国家法律规定或行为性质必须由本人亲自进行的行为，则不能代理，如遗嘱、婚姻登记、收养子女、约稿、预约绘画、演出等。此外，只有某些民事主体才能代理行为，他人不得代理，如代理发行证券只能由有证券承代理的种类

1、委托代理：这是基于被代理人的委托而发生的代理；2、法定代理：这是基于法律的直接规定而发生的代理；3、指定代理：这是基于人民法院或者有关单位的指定行为而发生的代理。

代理的一般要求

代理人行使代理权必须符合被代理人的利益，不得利用代理权为自己牟取私利，必须做到勤勉尽责、审慎周到、以实现和保护被代理人的利益。

无权代理

是指没有代理权而以他人名义进行的民事行为。包括：1、没有代理权的代理；2、超越代理权的代理；3、代理权终止后而为的代理。

无权代理的后果

在无权代理的情况下，如果经过本人追认或者本人知道他人以本人名义实施民事行为而不作否认表示的，无全代理人所为代理行为的法律效果归属于被代理人，视为有权代理。此外，无全代理人所为的代理行为的代理行为，善意相对人有理由相信其有代理权，在此种情况下，被代理人应当承担代理的法律后果。这主要是为了保护善意的无过失当事人的利益，学理界称为”表见代理”．除上述情况外，无权代理均不对代理人产生任何法律效力．无权代理行为视同为无效民事行为，并产生与之相同的法律后果。

代理理论在财务管理中的实际运用

代理理论对现代企业财务管理产生了重大影响。其实际运用主要有以下几个方面：

1.代理理论在财务计划中的应用。财务计划分为利润规划和预算编制两部分。通常认为，在预算制定过程实行“参与制”即代理人和委托人以预期效用最大化的姿态参与预算编制工作，委托人对代理人的努力不能直接进行观察和监督，只能依靠会计信息系统的资料对其业绩进行评价。由于代理人追求自身利益最大化，可能导致“预算松弛”即预算编制标准较松，代理人很容易完成。避免“预算松弛”唯一有效的办法就是委托人应尽可能地掌握信息，将预算编制确定在一个合理的基础上，从而有效评价代理人的业绩。

2.代理理论在财务控制中的应用。代理理论运用于财务控制比较成熟的两个领域是差异分析调查和业绩评价。差异的分析调查，是对预算执行结果同预算之间的差异进行分析。如果差异大，就是作具体调查，找出产生差异的原因。代理理论提供了管理人员对差异调查模型的行为反应，说明管理者在什么情况下才进行差异调查，对代理人的业绩评价，即使委托人能对代理人的努力直接进行观察和监督，但如果只根据代理人的可控因素进行业绩评价，那么代理人就会同他决策中的风险脱离开，必然不能使委托人的效用最大。因此，代理人应分担一些与未来结果有关的风险，这可通过代理人的报酬同实际成果挂钩来实现。

3.代理理论在筹资决策中的应用。筹资决策是财务管理中最重要的内容之一。企业的资本构成有两个部分，即债务资本和权益资本。最佳资本结构就是使公司总价值最高，同时其资本成本最低的资本结构。理论认为，企业的价值随负债比率的继续增加而增加。这是因为债务的利息费用在税前列支，负债给企业带来了税额庇护利益。随着负债比率的继续增加，企业破产的可能性（破产成本）也会增加。同时负债比率的增加使企业财务变得复杂。为了保证投资者、债权人和管理者之间的协议，发生的代理成本也会增加。代理理论运用于资本结构决策，就是通过建立委托人的目标函数找到最佳资本结构。这个函数包括税额庇护利益、破产成本和代理成本，这三个因素都是负债比率的函数。 　

4.代理理论在股利决策中的应用。股利决策的核心问题是股利发放率的确定，即公司把盈利的多少用来派发股利，多少作为留存收益。股利决策往往对公司的股票价格产生重大影响。综上所述，代理理论是对财务管理的理论体系还是实践活动，都具有重大的影响。虽然它更多的是进行定性化分析，但对我们理解财务管理问题的焦点，作出正确的财务决策都具有现实意义。